京东成绩单：主业稳得住，新业务烧得狠

资讯版

今年京东业绩不会太好看，外卖会拖利润，但公司基本盘没问题。

结果财报出来，果然不出所料——表现有亮点，也有大坑，可以说是冰火两重天。
* U* ^5 Z: N2 N1 E" D
+ r& I% ]. P/ t. I1 _主业还是那块最稳的硬骨头

8 P* f: w( [! j/ i' \% X  r京东商城的核心业务确实表现不错，营收同比增长了20.6%，远超市场预期的15%。主要是家电、数码这些大件卖得好，销量增速从17%蹿到23.4%。说白了，国补政策起了大作用。
$ c7 a/ b" i5 ]# }/ p0 X
( Q7 E( M, ^6 |3 C+ V& E利润方面也很给力，商城业务上季度赚了139亿，同比大增39%，比市场预测多出20亿，利润率还提高了0.56个百分点。可以看出，国补带来的不仅是销量，还有真金白银的利润。
! L0 C8 P8 g. d! L6 J, w
# a- ]4 t7 u! y+ K; u4 v不过离开国补的领域，就没这么亮眼了。像日用品、食品这些日常消费品，增速很一般，从15%涨到16.4%。这也说明外卖业务并没给商城带来额外拉动，点外卖就是点外卖，用户没顺手在商城多下单。
/ V1 g- O" X4 \/ p
外卖：吞金兽上线
5 Q9 E9 [. y+ k* [2 p: I
/ q3 i% D. A) R9 j" ?真正的拖累还是外卖。上季度新业务整体亏损148亿，其中外卖就亏了120亿，比市场普遍预计的100亿还要惨。外卖毛利率-4%，基本上是卖一单亏一单。

& y5 Y5 A3 X* G2 G) h为什么亏？因为抢市场——商家补贴、骑手补贴、消费者红包，钱撒得毫不手软。营销支出一个季度就多了80亿，集团整体费用大涨63%，几乎全砸在外卖上。
6 x5 E* S' ?# \7 g9 F. L
, H6 h/ M/ Y1 I- @9 b0 e好在外卖的钱没动用主业的资金，商城和物流该投入还是投入，但从整体来看，新业务就是个大黑洞。

9 R" b; a3 z* X2 ?2 E: V整体业绩：营收漂亮，利润打水漂

集团营收3567亿，同比增长22%，比预期多200多亿，看起来是超预期。但拆开看就有点虚：其中商城业务贡献140亿增长，剩下80亿是外卖配送费。问题是这80亿马上又贴补出去了。
( I6 `8 A1 K% ?# ^
利润端更明显：商城赚了139亿，物流赚了18亿，加起来157亿，新业务亏148亿，集团整体还亏了快9亿。

换句话说，商城和物流辛苦赚的钱，全被外卖烧掉了。
& q0 h" |, u2 F8 S% |: S! }
& M$ i# N: e' ~2 T+ l; R为什么非要硬闯外卖？

$ `; J7 f" D- a/ l很多人都问，京东为什么要掺和外卖？原因其实简单：美团、阿里都在蚕食京东主业，京东要是完全不反击，迟早被边缘化。
$ p8 p7 D. z  q
这其实跟当年京东做物流很像——起初没人看好，都说这是无底洞，结果硬生生被刘强东干成了现金牛。现在京东可能也是想把外卖打造成“第二个物流”。

2 l$ E3 W! S5 ?- c3 \, U问题是，物流能直接赋能商城，帮客户提升体验，增强粘性；外卖能不能起到同样作用，目前还真不好说。
* v6 e. }5 ?6 t
& Q$ W* d+ n$ M5 v下半年怎么看？
$ ]) |2 H" W6 ]9 t
我觉得关键就两点：

! b, E; U  A3 ~& x) ^: F/ A国补还在：短时间不会停，商城业务还会继续保持两位数增长，下半年增速可能放缓，但起码盘子稳得住。
% w6 r& `  {' C8 g5 C
外卖不能再乱烧：烧100亿差不多是计划内，再多京东也扛不住。对手又强，钱也不无限，恶性补贴打下去，对谁都没好处，监管估计也会出手。
* f6 \" ?: `+ p9 e
' K% N+ J- A! ~/ |5 R: x说到底，烧钱谁都会，难的是补贴完能不能留住用户，形成稳定的商业模式。留不住，那就是竹篮打水一场空。



5 |/ H& P1 N. H% V* K9 b
- }8 F$ M- ^0 \# z& q
8 }$ F6 y$ g. y

风吟月

国补撑着商城那块确实还行，家电数码卖得火，利润也跟着涨。可外卖这摊子，感觉像是个无底洞

雨落梧

京东这波财报就像冰火两重天，商城业务稳得像块压舱石，国补加持利润猛增，但外卖亏得惊人，烧钱力度堪比放烟花，短期看很热闹，长期能不能扛得住，还得看收口能力。