拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？
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5 D* p1 h8 B$ m5 g东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
9 X7 A" P3 ]; l. t. Y唯独有一家电商大厂，安静得过分。
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没错，就是拼多多。
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0 S" R" M- _, u& s昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。
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5 R' R: }4 S4 [! G# K# O它家最稳定的传统艺能就是：
先把自己往死里贬。
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& W. Q: w) E  V* \& }7 ^这次管理层又说：

在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。
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' x2 ~9 J4 O/ ]# H9 Y你看，别人是各种吹牛抬股价，
0 u9 Q+ ?5 Z4 s( u+ U3 w* V拼多多是亲手把股价往地上摁。

$ y( B' {1 \) v) g: [" |1 c+ w7 w. w管理层话音刚落，股价果然又跌了。
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为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。
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——那业绩到底咋样？
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: A6 a8 A  K. V# M: K2 m0 G. a老实讲，确实没有过去那么猛了。
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三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
6 d2 ~2 r/ G, o3 |净利润293.28亿，同比增长17%。

成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。
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0 ]8 f( J; A9 u0 _它的收入主要两块：

在线营销收入：商家打广告、买流量的钱

2 k5 g: \+ c. a$ W: S" c交易服务收入：商家成交后的佣金
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9 O# ^% U+ u9 l; g! w" `! x但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
广告收入快跌破两位数增长；
佣金收入则一直是个位数。
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为什么？
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猫姐总结了三种可能：

: G" f# c0 g* g" }# W/ W: t第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
/ e8 c$ `: o: `0 b! H8 ZTEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。
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第二，拼多多主动降佣金。
, ~4 o2 I' j' t# {去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。

第三，GMV本身没以前猛。
补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。
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尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。

所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。
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但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。
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0 C) y" p4 D. k: o* V0 s8 o9 O——你敢信吗？
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3 \3 \4 ^  j# M拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。

8 f- J- C& e3 V; D就是那种：

100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。
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+ `: m. U+ L6 j还有谁？

4 o" A$ Z: f/ F( h. f! y% b去年拼多多赚了 1124 亿；
今年前三季度又赚了 748 亿。
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现金储备更夸张。

% ?4 |5 I1 z! X; z2 h% K截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！
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是什么概念？
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6 V0 @2 D% A! r4 o% G0 V4 i. Q( v阿里：2246 亿
京东：1253 亿
茅台：1869 亿

1 d8 q: P- G7 s( Y6 U拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。

8 s$ X) N$ H% a1 D. e" n6 g换句话说：

5 \  ^: E% n: |# d' g拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。

但最让人摸不着头脑的是——
当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……
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拼多多除了主业 + TEMU，
就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。

% {7 S% c7 }! n: J/ V; k- K现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
6 C/ ^- F( q& ]# g拼多多这种“不争不抢”的状态，
+ e2 L2 v9 W3 b8 g3 Q1 A& i反而像极了“高手蓄力”。
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剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了