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最近有没有感觉到一个怪现象?
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8 O4 a1 t+ B$ R$ q D0 G v东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……: w; f, A. C- G, }. E
唯独有一家电商大厂,安静得过分。/ l. s) e1 O" S# e
0 _% q8 d, I% H5 F没错,就是拼多多。
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$ x, E$ S/ ?; V昨晚拼多多发了三季报,说真的,一如既往的“老配方”。. o) A& c: t) t) q# c# w
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它家最稳定的传统艺能就是:
' z2 Z" o5 v; H2 o先把自己往死里贬。
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这次管理层又说:$ g$ T" ]% r$ {
6 _$ b# D# o7 J7 A+ P在未来一段时间里,拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势,还会有财务压力。不过呢,为了长远发展,短期利润我们继续往下砍。3 x2 @1 c( {! v6 Q, I0 n: P
1 }2 b! y9 m# ?+ L B% ?6 q& Y你看,别人是各种吹牛抬股价,
1 v: U7 b n& c: ?% @' {拼多多是亲手把股价往地上摁。+ g; Z6 I) z6 R5 L
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管理层话音刚落,股价果然又跌了。, [- `. M) d4 O, `
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为了不让黄峥变成首富,他自己都下狠手。7 `0 I$ P: @/ W
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——那业绩到底咋样?
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老实讲,确实没有过去那么猛了。
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三季度拼多多收入1082.77亿,同比增长9%;
6 i6 r, @. O: k0 m4 g净利润293.28亿,同比增长17%。
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成立 10 年的拼多多,也正式从“高增长神话”,回到了正常速度。" P; v7 \8 M' F3 a& i, T- d
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它的收入主要两块:
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7 P, }: q m3 |9 M* R- h6 P在线营销收入:商家打广告、买流量的钱+ K I) V, g3 w: ?$ ^; b- ~
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交易服务收入:商家成交后的佣金6 b# y7 J, l! Z5 u
: e# v& g+ T* N% x8 x但这两块的增速,从今年开始明显都慢下来了——
8 J$ W$ J/ t" C' |) N) i广告收入快跌破两位数增长;
# i! u) o5 d; m佣金收入则一直是个位数。
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为什么?! G0 e h7 _, B3 b
. @( m2 n3 G, }+ X0 L: @; t猫姐总结了三种可能:
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) j% r5 D. G' Q第一,TEMU模式变化 + 关税压力。
, w0 |( V6 p# \- h, y& _; h6 oTEMU从全托管变半托管,又遇上关税、贸易摩擦,海外增速没那么激进了。, k. Z7 `& g- }/ q+ A( I7 l# |0 M6 b% C
' q) s7 V1 {, K0 x4 Y, l$ N第二,拼多多主动降佣金。
7 l3 e( D2 i* @$ o8 Y0 y7 h. |7 W去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”,自己少赚了不少钱。
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第三,GMV本身没以前猛。' {; d3 V9 {, Q! s/ M( o& M: a- }% i
补贴力度变大了,但钱不是都能赚回来。& O! X7 e" N) I+ P
$ g" A/ b; W' b& G尤其 TEMU ,数据从来不公开,但关税和贸易战肯定会长期压在头上。
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所以说,拼多多业绩不再炸裂,也算在情理之中。/ C! F9 I8 m) g+ G0 A6 W8 m
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但真正让人震惊的,是它的赚钱能力。
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3 N+ u: S& L% Z! E# \9 B; o——你敢信吗?
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拼多多毛利率 56.7%,净利率 27.1%。" d+ @1 \; c( Z- a' ~$ L
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就是那种:/ z' D' |+ Z- S b* k4 N
" o* |) n0 Y6 B100 块钱的生意,拼多多自己就能净赚 27 块。, d( A! `: ^- O4 T2 Y5 q4 g
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还有谁?, e3 N. U" L& T8 O
/ ~6 @/ a! K C2 J6 x7 t去年拼多多赚了 1124 亿;( j" \; N0 R2 n* W3 p
今年前三季度又赚了 748 亿。5 i N) b' m9 f4 p5 N5 k
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现金储备更夸张。
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2 e$ o0 ]+ a3 L" j& Q$ T截至 2025 年 9 月底,拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿!
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是什么概念?
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阿里:2246 亿' c% T. D& t2 \; m; _7 p# C- Y) S
京东:1253 亿
2 b5 ~/ i0 r$ f6 D) F4 x% I) Y茅台:1869 亿
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拼多多吊打所有电商,甚至快赶上腾讯了。6 Y( \( O5 m1 W# [& e$ b4 X
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换句话说:
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拼多多是妥妥的现金奶牛,而且奶特别多。
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但最让人摸不着头脑的是——
9 u& e/ V* x9 J/ B: q当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……
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拼多多除了主业 + TEMU,
5 f, r' l; }+ C- w就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。
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现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”,# R" d* O! q! {
拼多多这种“不争不抢”的状态,' b- F( m; z0 S( {4 g4 ^; `( a' O
反而像极了“高手蓄力”。2 y) ~; m1 z- G- R7 B
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