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最近,号称“中国潮玩第一股”的泡泡玛特(9992.HK)风头正劲,股价颇新高。但你可能没有注意到,短短一周内,大股东连着三次减持,套现超过22亿港元,减持比例也不小,占到了公司总股本的0.9%。9 O8 X- s1 q' K9 Z
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这次减持的“幕后推手”是巧资本。5月7日他们在公众号发文,承认这个波蜂清仓操作是干他们的。原因倒也不复杂:他们第一期的人民币基金快变成了,所以集中卖掉了上市前买入的泡泡玛特股份。
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虽然股东减持让股价大幅上涨,但市场反应其实很快就稳定下来了。特别是在蜂巧自己发文说明后,泡泡玛特的股价不仅止跌,反而开始反弹。截至5月9日,股价涨至191.1港元/股,涨幅6.76%,总市值超过2500亿港元。4 A. G2 t1 M& I
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投资赚了8倍,蜂巢资本巧妙完美退出+ J" B! h0 @0 O
泡泡玛特这家公司从2016年签下“Molly”设计师并推出星座系列盲盒后,就开始飞速发展,也吸引了惊人的大牌资本,比如红杉中国、黑蚁资本等。而蜂巧则在2019年参与E轮融资,并在上市前的最后一轮继续加码,入场价约为17~20股/股。
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. h- b5 T- z- ]此次减持在182.9~199港元/股的清仓价格,浮盈超8倍,投资堪称“教科书级别的退出”。
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其实,从投资角度看,这种操作很正常。基金要兑现,肯定会收益兑现还给投资者。香颂资本的沉萌也说:投资者就是为了赚钱,不是来陪你一辈子的,减持是再正常不过的行为。
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泡泡玛特海外爆发,美洲涨9倍' x2 |( K( {4 U6 U, \( s! S4 G& X" d! l
重点来了——蜂巧清仓,和泡泡玛特的业绩没有多大关系。相反,公司现在的表现相当亮眼。4 v3 G; ~3 {$ Y$ n6 ~
8 k2 H" t O5 H ^2024年玛特的营业收入同比达130.4万亿,同比增长超过106%,同期也飙升近186%。2025年一季度业绩更加强劲,整体收入同比大涨165%~170%。尤其是海外市场,欧洲收入涨了600%+,美洲泡沫直接暴涨近900%!& K w/ x& u2 J" _6 X& Q/ P" A
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比如4月Labubu新品刚发售,美国洛杉矶的港口半夜就开始排队,队伍里有的人头天晚上10点就去占位了。泡泡玛特在美国的港口数量也从年初的26家划分了40家。7 E) r+ ?' p4 X/ U1 q
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公司CEO王宁还表示,2025年北美市场的收入有望追平2020年整个集团的总布局(25.13亿元)。他们最近还重组了全球架构,设立了大中华、美洲、亚太、欧洲四个区的总部。
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隐忧:高关税冲击来了/ s; n4 }) y3 u% n
但前景背后也有压力。美国最近宣布对中国产品加征125%的关税,泡泡玛特在美洲的成本压力陡增。
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+ W3 a0 d' e5 q! U8 I, w2 c比方一个在美国卖16.99美元的盲盒,原来成本是4.2美元。如果关税加上去,成本涨到5.4美元。要保持75%的毛利率,售价就得涨到21.8美元,涨幅28%。; |. [9 l4 c% g7 t1 h/ i/ p' I
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泡泡玛特没坐待毙。它一方面把部分生产转向越南(目前10%,目标提升到40%,未来还要扩散到东南亚、墨西哥),一方面直接提价应对。今年4月新出的LABUBU系列售价已经涨到了27.99美元,比上一款贵了6美元。虽然涨价了,但美国粉丝仍在买单,仍在排长队。. @" B, `$ p, Q2 Y6 p9 H% C
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大家都在担心——这种“涨价粉丝还抢”的困境,还能持续多久?$ ~. z% u6 i/ r
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泡泡玛特靠什么支撑全球化?' V7 V" d; j; x8 T9 T; l7 \
艾媒的CEO张毅分析,欧美消费者物质生活足够丰富,对文化和情绪价值的消费有天然需求,泡泡玛特咨询正好切中了这一点。但这种玩法在农产品中吃得开,毕竟国内的消费者并没有那么舍得为“情绪价值”买单。
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7 d G7 M: Q0 i4 X所以,泡泡玛特想要全球化,还得依靠更强的产品力和IP运营能力。好在这家公司很早就开始布局。现在他们已经拥有12个自有IP、25个独家IP、56个非独家IP,比如Labubu、Molly这些都已经成了现象级。
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他们还跨界搞联名,把IP延伸到服装、家居、文具等多个领域。像Labubu联名T恤一上线就被抢光了,说明IP的商业价值已经跳出盲盒本身。
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在美洲,泡泡玛特除了疯狂开店,还在加强与当地艺术家、文化机构的合作,推出更多“接地气”的产品。" r5 a- u2 o5 E8 O
/ l& S; {9 ?, O7 t# [总结一下:
( n1 m8 w& ]: f5 A; [# ]6 M7 {泡泡玛特股价飙升,靠的不只是炒IP,而是整个商业模型和海外扩张策略的配合。虽然关税是有些坎,但他们已经在积极调整产能结构和定价策略,市场也依然买账。
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) L" @+ O4 v( V8 O' {! s机构虽然清仓,但不代表公司出问题,只是到了兑现收益的时候。接下来除泡泡玛特能否持续打造爆款,控制成本,并稳住海外市场。4 l* g7 }- K' {+ k# q+ I' p4 W$ K
; l( T" |: G- F" k正如浙商证券所说的:2025年,泡泡玛特仍加速成长期,长期目标是“做世界的泡泡玛特”。& F, U. V4 _3 X) T+ O4 g
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