别只看特斯拉财报暴跌，其实它已经不是一家车企了

资讯版

最近，特斯拉发布了2025年第二季度财报，说实话，第一眼看上去挺让人失望的：
  @( Q/ ^+ j$ w
总营收 225亿美元，同比下降12%；
* k6 M( k; Y; i; D0 Y7 }2 _9 {
汽车业务营收 167亿美元，同比下滑16%；

/ y% `6 x3 c6 i/ h) R$ N净利润 11.7亿美元，同比也跌了16%；

总交付量 38.4万辆，少了13%。
2 G2 a  r9 _- V2 q8 Y
数据一出，市场情绪立马转悲观，股价也受了影响。但问题是，光看这些表面数据，其实根本看不出特斯拉到底在干嘛。

财报发布后，我们专门连线了四位在硅谷一线的专家，他们分别来自Waymo、特斯拉、顶级云服务商和NVIDIA，聊了一场深度分析，越聊越觉得：
8 E! d& u! Q. c! C; ^: z* l) c* P# J
这份“差强人意”的财报，其实标志着特斯拉真正完成了从“造车”到“AI机器人平台公司”的大转型。

" n( e4 R# p1 v0 o- V一、Robotaxi上线：马斯克讲故事，还是估值重构的起点？
: L' L0 U4 g1 d0 d特斯拉Q2财报中最大的新动向，是Robotaxi项目终于实锤落地：
0 p+ m) a4 H! ~6月，他们在奥斯汀正式上线了首个Robotaxi服务。与此同时，FSD的累计行驶里程已经达到了数十亿英里，AI训练用的H100等效GPU数量也扩到了6.7万个。

注意，这是马斯克讲AI故事这么多年，第一次有实实在在的商业动作。

不过，市场对Robotaxi的态度是撕裂的——
大家都知道它是万亿级市场，但也觉得落地太难，尤其是各种“极端情况”（corner cases）怎么处理、各地的监管怎么搞、前期运营成本谁来扛？
  a  q. ~/ ]  p. F$ [' b% \
我们连线的那位Waymo前核心算法负责人说得特别犀利：
6 A! j5 _' D- r
* S, i7 t  j- ^# [" j8 E; E“这不是‘摄像头 VS 激光雷达’的路线之争，而是**‘概率模型’和‘确定性模型’**的根本分歧。”

) o+ a6 N8 q8 }# o+ {+ S2 WWaymo靠激光雷达和高精地图，想在小范围内打造一个“几乎100%确定”的世界。安全是安全，但成本高得吓人，扩展到一个新城市就得重来一次。

! w, n  @! ]4 ^而特斯拉的逻辑完全不一样，它放弃激光雷达，纯靠摄像头 + 神经网络 + 大量真实驾驶数据，试图训练出一个“像人一样开车”的AI。这就意味着，它一旦成功，就能不依赖地图、全球部署，扩张速度更快、成本更低。

4 b2 Q) A/ ^0 k5 m# E! q所以这个专家总结得非常有意思：

“投特斯拉的Robotaxi，本质上不是投出行，是在投这个数据驱动AI模型的成功概率。”
5 H! V- l2 V. }8 [/ x6 f0 a/ H5 j" i
二、平价车型是“解药”还是“毒药”？
% _8 M5 w5 c2 r" l! Y4 n( K财报里还确认了一件事：特斯拉平价车型已经试生产，准备2025年下半年大规模量产。
7 x, U. n  S! k8 U5 O# r5 j  }  Y
3 C  q2 h" H7 o* @" T/ h9 L5 s& x0 g这听上去挺振奋人心的，毕竟便宜车意味着销量能拉上来嘛，对吧？但真没那么简单。
# Y0 H$ L; c3 i" y+ S+ W0 ]
平价车一出来：
- J# l4 w# n( A4 r" s- K. r8 E
毛利率肯定会被挤压；
9 \8 S, P# X9 y$ Y
  c0 |+ R6 {% K4 W9 O5 B现有Model 3/Y 用户可能会感觉“降级”了；

( R: n& S5 C3 x最关键的是，如果制造成本没降下来，销量上去了反而拖累整体利润。

: d2 D, p3 N  A2 z$ g/ j那特斯拉是怎么打算控制成本的呢？关键就看它背后的那套新工艺——“Unboxed制造流程”。
. k2 m# R5 y% }# j* N; O
/ L( s6 n5 a" O9 b: l4 Z这我们还真请教了特斯拉前全球供应链核心高管，他说：
( t( w( a+ B* P6 }9 y
“外界以为特斯拉省成本靠压铸，其实真正革命性的，是Unboxed。”
3 W! n# ^3 C3 U3 v# H
2 \  E' |' v+ a传统汽车制造是线性流水线，一步一步拼；
而Unboxed是模块化平行组装，像搭乐高一样把车拼起来。

这套工艺如果真能跑通，效率至少提升30%，还能省掉大把厂房面积和成本。那平价车不仅不会亏，还可能变成新的“印钞机”。
. @- ]8 r. {& r& {+ j5 D/ z
但如果跑不通呢？那就糟了。利润雪上加霜。
4 X: x6 {, ^' J' o
所以作为投资者，**不要只盯着预订量，要密切关注Unboxed工艺的良率和效率数据。**这才是决定成败的关键。
$ }- v- i# L' i
三、能源业务：不是配角，是“AI时代的基础设施”
你可能没注意，Q2财报里，特斯拉的能源业务表现非常亮眼：
& t$ w6 Q% m3 _7 y! a' z: n
, L2 i) w. ~$ i. |6 b# @* a储能产品部署量创新高；
8 L1 ^3 c- w6 J% o5 _! A
毛利也显著增长；

% [7 L: D& u& b% Y' N5 u6 c- b8 {5 V7 r而且已经连续12个季度创新高。

很多人觉得这是车卖不动，拿能源来“救场”。但几位专家一致认为——
; s7 u* r! G; W- ?2 X0 x) H- k
5 {' |& b$ }# e特斯拉的能源业务，未来不是“绿叶”，而是整个AI产业的“供电中枢”。

我们请到的一位数据中心能源战略专家说得很直接：

. ?( H. q" g- o, o“我们现在最大的挑战，就是AI训练中心的电力根本不够用。”
0 s& P- S) u) D
% }2 J+ }! M2 U想象一下，一个AI训练基地的耗电量，相当于一座中型城市。而建电网远远赶不上GPU扩张的速度。

这时候，特斯拉的Megapack储能产品就显得特别香：
" g% u" M( q' I4 U7 B' b; H
像集装箱一样运过去就能部署；
& ]" S0 p: J( y% ?
可以缓冲电网压力；

2 P; O0 M- H8 a稳定、快速、不挑环境；
) |# i6 l4 }/ W. H  _9 H( N
4倍于传统电厂的建设效率。
, D- A2 L+ r( Q% c3 V
它完全能成为未来数据中心的“超级充电宝”，服务对象也从家庭、工商业扩展到亚马逊、谷歌、微软这些巨头。

" c; }7 G; o/ SNVIDIA那位专家也说得很到位：

“AI的尽头是能源，谁掌握能源，谁就掌握了未来的算力主导权。”
; ~1 u6 ]. b: k& R
1 T  ^$ D. _- P2 r8 ]/ X

$ a1 |' Q6 L3 @8 R

独孤影

哎现在说特斯拉是车厂已经太老土了，老马这是在换皮重做，从卖车变成卖算法、卖电、卖未来。你以为他在做汽车，其实他是在做“移动AI终端+能源中枢”！不服不行，这套路太深了。

雨落梧

马斯克压根就不想靠卖车赚钱，人家是在拿车当“移动数据采集器”，FSD开着开着，数据就喂满了，Robotaxi就是下一盘大棋。现在财报差点没啥，关键是这哥们每次亏都能亏成新故事。