|
|
马上注册，结交更多好友，享用更多功能，让你轻松玩转社区。
您需要 登录 才可以下载或查看，没有账号？立即注册
×
截至8月15日，英伟达市值正式突破4.4万亿美元，成为全球首家跨过4万亿美元大关的公司。看起来，这家AI芯片霸主的上涨势头还没到头。/ |: j- A3 P9 }/ b( R
2 }$ Q0 M5 M' N+ \
华尔街那边更是集体看好。58位分析师中一边倒给出“买入”评级，平均目标价直接指向5.2万亿美元。问题来了——5万亿美元，会是科技巨头的市值天花板，还是英伟达的新起点？" v5 {+ {& r3 x* F
( X: e; b: r8 K) ^4 c! T( G
为什么英伟达能值这么多？
( p: Y; Z& r9 t2 O, N9 }- }. p' p0 @
2 L) P% D. [% u( x9 j7 c很简单，靠的就是在AI芯片上的绝对统治力。训练生成式AI离不开GPU，几乎所有巨头——OpenAI、Meta、谷歌、微软——都得靠英伟达的芯片和CUDA平台。
- }8 N& k. q t) i1 B2 a$ ~# H2 k3 W0 x$ |6 ?, @
过去三年，英伟达的营收和利润都在爆发式增长，股价更是涨了20倍。即便如此，它的前瞻市盈率也就38倍，不算离谱。再看盈利能力，毛利率高达75%，远超苹果（45%）、微软（68%）。芯片的高溢价让英伟达赚得盆满钵满。) G+ ]: k5 f/ X( y6 [( m
# d9 I9 Z! a, r听起来风光无限，但历史经验告诉我们——任何公司不可能永远高速成长。
( H4 N6 I) y0 G1 B$ L. B) C& y R1 E& H+ K) j
历史的镜子：龙头市值都有“天花板”
' z& Z4 `' N5 q2 p' I/ x: O. T/ T" d' y' k& V9 a
回顾一下科技史：
8 n; [; [# I: D+ A7 b3 \: `+ d
. X3 I) ~! S; I& P- g JPC互联网时代，硬件龙头英特尔市值巅峰5000亿美元，软件龙头微软6000亿美元（2000年）。
1 X+ ?1 ~# a' o# U& m$ r7 G. C# @% p: K; ^
移动互联网时代，苹果冲上2万亿美元，亚马逊则是1.7万亿美元（2020年）。# d4 Q" v- h9 m2 E( y5 s
$ l0 h1 f0 g1 Y; A& e/ t生成式AI时代，硬件代表英伟达，现在市值4.4万亿美元；软件代表OpenAI，虽未上市，但估值已到5000亿美元。8 n( J# Z( e* g
) S' b1 }+ ]3 b( w/ x一个规律很明显：每一代科技浪潮，硬件和软件的龙头公司市值大体在一个量级。: A L, S5 X8 \# Y7 Z1 h. r
' |7 s" ]5 E8 c0 _) k, ]
而且，资本市场的定价往往走在业绩前面——市值见顶，往往早于业绩见顶。英特尔就是典型例子。1999年它风光无两，“Intel Inside”家喻户晓，市值冲破5000亿。但20多年过去，现在市值只剩1000亿美元出头。. `( E* F5 Q7 a: L* ~
6 s* z" j6 J5 a% S9 L$ F
宁德时代也是现实版教材。五年前净利润50亿，分析师们预测五年后能到500亿，市场提前给了1万亿市值。如今净利润真涨到500亿，市值却还在1万亿左右。为什么？因为估值从200倍压缩到10倍。成长性没了，想象空间没了，市值就卡住了。; ^# V* B7 w. K6 p. k
5 D1 D9 o( |' g
英伟达的挑战：利润能涨，市值未必跟得上
' l4 E, a" ]; \6 c
+ |) A6 a t! ~* y/ x/ |英伟达现在冲到4.4万亿美元，下一步如果真要再上一个台阶，就是直奔10万亿。但问题是，资本市场愿不愿意给它这个估值？6 d% ^( D) b) i4 a" w
; ?9 E+ j4 X3 |) `& a) Z- O+ Q* }" G
大厂们今年在AI上的资本支出快4000亿美元，接近整个欧洲的国防开支。没错，这是英伟达飞涨的关键原因。但资本是逐利的，股东总要回报。如果未来巨头们的AI投资回报不理想，还能维持这种烧钱速度吗？
+ q: E: ]2 X- t! N- @6 W' g0 K. k/ q* x. C) W/ w/ E4 y
就算他们继续砸钱，英伟达利润能继续涨，但市值不一定跟着涨。AI的技术红利已经释放三年了，惊艳效应在递减，而应用层面的经济效益还没兑现。) H) I9 k1 o- _5 `) u
6 s. ?& P& O) Y' U& t+ @0 G一句话：卖铲子的能发财，但不可能赚过淘金客。没有软件公司冲上5万亿，硬件公司要继续往上冲，就很难。
% T% Z" G" q5 [% Z
( e+ y' c# |/ c0 Z' h7 N) `下一个更大赛道在哪？) Y6 D1 |3 `! u+ b+ d1 V1 y; n
7 V! U3 c* r" V- o0 @# ?0 n, x要想看到下一个10万亿市值公司，可能得放眼更大的赛道。比如智能驾驶，市场空间更大，最有希望的硬件龙头可能是特斯拉。再往后，具身智能/人形机器人，那才是真正的超级蓝海，未来甚至可能孕育出20万亿美元级别的巨头。& x/ p& a# C* G/ v9 @1 s& v
! ]9 o- R. S b* `
英伟达当然也没闲着，已经在智能驾驶和机器人领域布局。但要冲破5万亿市值的天花板，可能还得等到软件龙头真正跑出来，或者新一波技术浪潮彻底爆发。5 o% `# N0 ^, C) ?% y, t
" W5 e2 B6 ]3 t" V
总结
; W: ~# k5 c3 x+ n- `5 m" N! G# Q0 l9 o0 @( s
英伟达现在确实风光无限，但市值越往上走，阻力就越大。从历史规律看，它的利润还能继续涨，但市值未必无限拔高。对投资者来说，关键不是短期能不能涨个10%、20%，而是要看清楚市值到底能不能跨上新一个量级。$ `- r/ T6 A' ]. ]0 Y: t* }6 }# }
7 n: R [ `) }, u) I
5万亿，不仅是个数字，更是对未来想象力的考验。
+ U7 F. r1 Y$ }8 |1 f. u$ g0 X Z5 n
+ c" d2 }! M, J* w% I; P |
|
发表于 2025-8-17 09:50
发表于 2025-8-17 10:13
