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国庆假期刚过，金融圈却被一条讣告震得寂静无声——管金生突发疾病抢救无效，这位被称作“中国证券业教父”的男人，走完了78年的人生旅程。那个曾一手打造“万国证券”、又在“327国债事件”中跌落神坛的传奇人物，最终在平静中离开了他奋斗一生的资本市场。! \# m& {( i+ g) ~0 I
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在他人生的最后几年，管金生是“九颂基金”的实际控制人。不过，说到他，多数人的脑海都会回到那个证券业刚起步的年代——万国证券的时代。# @3 A: L1 [/ X% N
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一、万国时代：从小山村走出的金融奇才6 ~! j- u0 S3 E ^
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在中国证券史上，“万国证券”这四个字，几乎就是一个时代的代名词。
7 u3 X( g, ~2 g- k它的诞生不是偶然，而是一次制度探索下的大胆试验。而掌舵这场试验的人，就是管金生。
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. J. `& h9 j) o5 @5 a; }( y他1947年出生在江西清江的一个小山村，家境普通，却凭着学习成绩一路逆袭，考上上海外国语学院法语系。毕业后在上海公安局政保一处当了9年翻译，后来转行进了上海国际信托，还被派去比利时留学，拿了法学和工商管理双硕士学位。
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9 D2 H0 t7 v6 p5 c) I80年代末，中国经济改革进入深水区，证券市场亟需规范化运作。于是，管金生迎来了属于自己的“风口”。/ k: H% v/ E6 R, f1 h6 K' D
8 e6 N) p6 y1 |' b1988年7月18日，中国第一家股份制证券公司——上海万国证券正式成立。那时，和它一起起步的，还有申银证券、海通证券。管金生带队的万国，凭借一系列激进又精准的操作，迅速在全国打出名气。3 Y' v9 B& F& Q5 d( w
5 e# f% _" w, T! e. y短短几年，万国就几乎垄断了上海的大部分股票承销业务，网点遍布全国。内部制度极其严格，培训体系完善，员工的专业程度堪称行业标杆。1990年上交所成立时，交易规则、系统设计、人员培训——都有万国的影子。" ]6 c) j4 q% r) X0 U* {
) i+ a9 ~- }8 O% k" H/ j% {到1994年，万国资产超过50亿，利润10亿，占了上海交易所70%的A股交易量、几乎100%的B股交易量。那时的万国，与申银、海通并称“三巨头”。而管金生本人，也被业界尊称为“中国证券教父”。, Z$ n3 l3 ?2 q- v6 A
- g. a3 j+ w* L4 l- h% ~可以说，没有万国，就没有中国证券业早期的格局。只是，成也锐气，败也锐气。那场震惊全国的“327国债事件”，让这位天才跌下了神坛。' _$ _' Z+ F9 q5 f
Q9 g' g P) q1 ?二、“327国债事件”：八分钟撼动整个市场+ l/ L, ~6 v r. O) _4 Q
" U ]2 E+ {) @4 O4 [“327国债事件”是中国金融史上最惊心动魄的一幕。主角，是一张1992年发行、1995年6月到期的三年期国库券。+ Q J/ O g- M% }
. D/ z. t$ Y& a- G1 `. w当时国家正处于高通胀期，财政部会在国债到期时给一笔“保值贴息”。这笔贴息的比例，成了市场多空双方的核心赌注。
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万国证券站在“空头”一方，坚信国家会压通胀，贴息不会太高；而“多头”则认为，贴息一定会上调。
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1995年2月23日，财政部宣布贴息率高于预期——空头全线崩溃。面对几十亿亏损，管金生在交易最后八分钟做出了惊天一搏——疯狂砸盘。
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16点22分，上交所的电子屏幕突然闪红，数以千万手的卖单像洪水一样冲击市场，把价格从151.3元打到147.5元。短短八分钟，天翻地覆。
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当天晚上，上交所宣布16:22:13之后的所有交易无效，收盘价定在151.3元。结果，万国亏损56亿元，基本宣告死亡。! |0 W" L; v& _) K/ L
9 {" l$ v/ U9 L9 {3 ?3 N) a0 N次年，万国被迫与申银合并，“证券王国”轰然坍塌。国债期货市场也被全面叫停。管金生本人，因贪污和挪用公款罪入狱。/ h. o# f M7 j0 F! G
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多年后，他在论坛上回忆说：“我吃了大亏，就是太骄傲、太自负。如果当初能放下身段，多去汇报沟通，也许结局就不一样。”: p( \& i% L3 b& `2 m }9 T# C% {
这句话，也成了他人生的写照。7 G) O& z. b) x
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三、再出发：69岁重回战场
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1997年，管金生被判17年监禁，实际服刑约8年。出狱后，他依旧关注金融圈，不改本色。
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2003年起，他担任多个研究院、顾问、院长职务。直到2016年，69岁的他再次创业，成立“九颂基金”，重新回到他最熟悉的资本市场。7 b9 j- a6 G% O$ Y
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这家公司注册资本1500万，实缴1275万，管金生个人持股82%，专注做私募股权投资。
q+ V: I7 A$ ^1 f4 a4 M更有意思的是，九颂基金的办公地点，就在原“万国证券大厦”附近，仿佛他在向那个旧时代致敬。8 s- i. H. e( _
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九颂基金主投人工智能、半导体、高端装备、生物医药、新消费等领域。虽然规模不大（管理规模0-5亿，全职员工不到10人），但也投出了不少项目，有的甚至已IPO。
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不过从财务上看，基金仍在投入期，比如2020年营收7万多，净亏损90多万。对私募来说，这种情况并不稀奇——投早期项目，本就得熬。
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2024年，九颂基金还在重庆成立了人工智能产业基金，首期规模10亿。今年7月，他们又参与了量旋科技的B轮融资。可以说，即便步入晚年，管金生依旧活跃在投资一线。1 k0 k$ i) f& F+ M- K0 ]
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四、传奇落幕，但精神未灭
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如今，管金生走了。一个从山村走出的知识分子，凭一己之力搅动了中国证券业的风云。& T, X* n. l4 `5 g$ R8 F, w# c
他创造过，也犯过错；被捧上神坛，也被打入谷底。3 a/ l3 P) u/ S% |! W
2 a, Z9 p, H: s9 ~* X( D4 G' G九颂基金还在运转，团队也在延续他的投资路线。未来能否继续走远，要看他们能不能稳住节奏、穿越周期。
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或许，对管金生而言，这就是最完美的结局——跌倒过、反思过、重来过。/ k" |. Z n, T$ h6 F- M
正如他自己说的那句话：3 }$ H9 X9 g1 `% S( Y
“资本市场不相信眼泪，但它永远欢迎重新出发的人。”: u7 t6 }4 r m! U
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发表于 2025-10-11 10:34
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